随着大宗商品价格上涨 美联储可能在2020年面临一场可能的“通胀恐慌”,央行利率

  美联储对其利率制定委员会进行的年度重组意味着,两名持不同意见的人将不再投票,而一个似乎更为团结的团体可能会在年初面临新的挑战――通胀的可能出现。

  美联储主席杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)在12月会议后明确表示,除非经济前景发生变化,或通胀出现重大且持续的变化,否则美联储将维持政策不变,继续观望。预计会议纪要将于本周五公布。

  Bannockburn Global Forex首席市场策略师马克·钱德勒(Marc Chandler)表示,“我认为,有几件事将对经济产生实质性的改变。一个是通胀恐慌。整体通胀率将上升。2019年初,我们有一些低通胀。”他表示,与这些较低水平相比,通胀的上升幅度将相对较大,而由于中国的新需求,农产品价格可能会继续上涨。

  联邦公开市场委员会(FOMC)投票委员的构成将于下月改变,波士顿联邦储备银行行长埃里克·罗森格伦(Eric Rosengren)和堪萨斯城联邦储备银行行长埃丝特·乔治(Esther George)也将加入不投票委员的行列。圣路易斯联邦储备银行行长詹姆斯·布拉德(James Bullard)和芝加哥联邦储备银行行长查尔斯·埃文斯(C央行利率harles Evans)也将不再是投票委员。布拉德投票反对两次降息,因为他希望美联储进一步大幅降息。

  这四人将由明尼阿波利斯联邦储备银行行长尼尔·卡什卡利;达拉斯联邦储备银行行长罗伯特·卡普兰;费城联邦储备银行行长帕特里克·哈克;克利夫兰联邦储备银行行长洛雷塔·梅斯特接替。其中,卡什卡利被视为鸽派,梅斯特和哈克都对2019年的降息持怀疑态度。

  “我不认为美联储的结构有多重要。”钱德勒称,并称美联储的中性立场可能面临挑战。“通胀恐慌是第一部分,然后是经济疲软。”

  钱德勒表示,CPI通胀率可能升至2.5%或2.6%,不过美联储倾向于个人消费支出平减指数,该指数远低于2%。

  钱德勒称,虽然美联储说,通货膨胀需要持续,才能有所行动,但市场可能并不在意。“市场将对此反应过度。”他表示。

  但钱德勒认为美联储不会做出回应,因为他也预计经济会放缓。11月份的核心消费者价格指数(CPI)同比上涨0.2%至2.3%。

  *大宗商品价格跃升*

  “同样的事情也会在欧洲发生。”他说。“当通胀恐慌过去时,我们将看到美国经济将保持疲软。这将改变第二季度降息的前景。”

  市场目前预计美联储将继续按兵不动,但外界认为其下一步举措更有可能是降息,而不是加息,因为对抗通胀的真正举措可能需要加息。

  钱德勒表示,通胀可能上升的一个信号是,衡量大宗商品价格的汤森路透CRB指数目前处于4月以来的最高水平。油价也在上涨,12月份迄今为止上涨了10%以上。

  最重要的是,工资一直在上涨。杰富瑞(Jefferies)货币市场经济学家汤姆·西蒙斯(Tom Simons)表示,“工资水平应该会进一步推高物价,对中国贸易出现某种进一步积极发展的乐观情绪,将对大宗商品产生影响。”平均每小时工资以每年3%以上的速度增长,非监管员工的工资增长幅度更大,11月份增长了3.7%。

  Bleakley Advisory Group投资官彼得·博克瓦尔(PeterBoockvar)表示,即使通胀数据暂时上升,美联储也不太可能改变对通胀预期的看法,除非通胀继续攀升。他指出,服务业通胀已经处于较高水平。

  “我认为大宗商品价格是否会继续上涨还有待观察。”博克瓦尔说。“工业金属也在反弹,不断上涨的能源价格可以渗透到其他领域……由于服务业的通货膨胀率一直保持在3%左右,任何可能影响商品价格的因素都有可能对经济产生影响。”

  博克瓦尔表示,如果通胀真的开始上升,美联储不会立即采取任何行动。“对他们来说,债券市场将开始收紧。你会看到10年期国债收益率上升,可能超过2%。那就是会发生的事。债券市场将完成美联储的工作。”

  *更鸽派?*

  博克瓦尔表示,美联储投票成员的变化可能会使其听起来更加鸽派。

  “乔治和罗森格伦显然是鹰派。埃文斯正在退场,他被看作是一位鸽派。布拉德非常鸽派。”他说。“你去掉了两个鹰派和一个鸽派,你得到了一个超级鸽派和三个路中间的人。”

  博克瓦尔指出,罗森格伦持有少数人的观点,认为美联储的降息正在引发另一种类型的通货膨胀。“如果你看一下过去两个月股市的反弹。埃里克·罗森格伦将此称为资产价格通胀。他们将看到的是普通的通货膨胀。”

  博克瓦尔称,美联储面临的更大挑战将是如何应对回购操作,以及通过购买国库券来扩大资产负债表的计划。一些市场专业人士表示,基于金融市场流动性的改善,这帮助推高了股价。

  美联储加强了隔夜和定期回购操作,以确保短期贷款市场不会在年底面临压力。9月份,被认为是金融体系“管道”的市场利率出现飙升。市场专家表示,这种明显的现金短缺,部分是由金融危机后收紧的银行监管造成的。

  美联储出手干预,以确保市场流动性充足,并已提供近5,000亿美元资金帮助市场度过年底,当时银行因监管规定而不愿在资产负债表上进行央行利率高风险押注。

  西蒙斯称,美联储的计划尚未得到充分支持,利率一直在下降。上周五,美国普通抵押债券回购利率低至3%,低于本月早些时候的逾4%。

  预计美联储将针对回购市场提出一个更持久的解决方案。纽约联邦储备银行行长约翰·威廉姆斯(John Williams)最近对CNBC表示,他倾向于只要有需要就保留回购操作。

  威廉姆斯仍然是联邦公开市场委员会(FOMC)有投票权的理事,因为纽约联邦储备银行拥有永久投票权。该委员会由7名美联储理事(目前有2名理事空缺)和12名地区银行行长中的5名组成。理事们每年轮换4个投票席位。

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